（一）重磅消息

9月7日，国家外汇管理局披露最新月度外汇储备数据。截至2024年8月末，我国外汇储备规模为32882亿美元，较7月末上升318亿美元，升幅为0.98%。8月末，我国黄金储备总量为7280万盎司，为连续第四个月保持不变。中银证券全球首席经济学家管涛指出，8月份我国外汇储备规模继续增加较多，主要反映了在美联储降息预期不断升温的背景下，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨，汇率折算和资产价格变化等因素的正估值效应。

（二）券商最新研判

天风证券：A股七大资金主体，资金面修复趋势仍在延续

8月以来，A股资金面整体延续改善趋势，但各资金参与主体活跃度仍有较明显分化，考虑到当前各资金面指标仍处于历史低位，后续仍有进一步改善空间。

公募基金：ETF资金连续三月净流入。2024年8月新成立偏股型公募基金份额107.18亿份，处于近3年来5.56%分位。8月偏股份额净申购695.64亿份，存量+新发总份额环比上升802.81亿份，但其中被动型产品延续大规模净申购贡献了主要增量，且被动型ETF产品已连续3个月维持大额净申购态势。

私募证券基金：7月私募证券基金规模为5.03万亿元，新发数量654只，较6月的556只环比增加98只，处于2015年以来的8.9%分位。私募仓位已降至历史极低水平。

北向资金：当前净流出压力仍然较大。截至2024年8月16日，北向资金8月以来累计净流出287.27亿元，当前北向资金净流入压力仍然较大。后续美联储降息的落地或一定程度上助推北向资金的流入，但外围确定性因素也加大了后续北向资金流向的不确定性。考虑到近期北向信息披露机制调整，后续北向对于市场的“风向标”意义可能会有所削弱。

两融资金：8月净流出态势维持不变。截至2024年8月末，场内两融余额为1.39万亿元，较7月环比下降3.07%。8月，两融资金净流出215.39亿元，参与度为7.68%，较前月进一步下滑。两融资金在市场风险偏好承压、监管力度加强等因素影响下维持净流出态势。

保险资金：Q2险资持股仓位延续回升。截至二季度末，财产险+人身险持有权益资产仓位为12.68%，较一季度有明显回升，相关资金权益规模净变化1828亿元，较一季度环比变化+48.2%。二季度以来，险资对于A股市场仍维持了净流入态势，且有进一步加速趋势，政策端引导中长线资金流入股市支持力度加强等背景下，险资流入权益市场意愿正得到进一步提升。

银行理财：8月权益新发占比仍处于底部。以收益起始日来看，2024年8月理财产品发行数量为4455只，较7月环比下降6.53%；新发权益类理财产品占比为0.21%，较前月小幅回升。当前，债市波动加剧对于理财市场的净值压力正逐步传导至发行端，但随着债市行情见顶，后续理财资金流入债市可能会有所减速，权益市场对于理财资金吸引力可能会逐步提升。

产业资本：8月产业资本整体净减持7.33亿元，其中增持55.48亿元，减持62.81亿元，减持规模较前月出现较明显回落。三大主体资金流指标，8月以来延续修复改善趋势，A股主体资金流指标正在进一步改善，但仍处于历史中低位水平。后续国内稳增长，以及外围地缘等方面均具有诸多不确定性，权益市场信心以及A股资金面改善持续性可能仍需进一步验证。

申港证券：几次底部研究表明，短期迅猛变动的资金利率可能产生阶段性底点

自2012年以来，A股重要的阶段性底点（其后一段时间内上涨的最大幅度超过20%）有以下几个：

2012年12月4日形成的1949.46点；2013年6月25日形成的1849.65点；2016年1月27日形成的2638.30点；2019年1月4日形成的2440.91点；2020年3月19日形成的2646.80点；2024年2月5日形成的2635.09点。

2012年以来，A股几个重要的阶段性底点所带来的启示：“地量见地价”只是一个朗朗上口的图书理论，在实际的市场中，某个阶段的地量可以作为参考，但其意义有限。通常情况下，市场在缩量之后运行一段时间，由于抛盘再次增加导致换手率升高，反而促使市场进一步下跌，可能形成一个阶段性底点。

货币资金市场一般不是形成阶段性底点的主要原因，但是短期迅猛变动的资金利率，确实可以对资本市场产生一定冲击，并有可能产生阶段性底点。虽然我们很难确定一个参数的恒定值用来预判市场底点，但上证指数估值低于12倍时，可以认为进入低估区域。阶段性底点的形成原因或许是非常复杂的迭加效应，但是个别事件可能成为催化剂。

（三）券商行业掘金

德邦证券：单北斗替换和卫星组网有望带来空天投资机会

政策驱动+内生需求托底北斗规模化应用。我国出台多项政策支撑卫星导航领域的国产替代，同时北斗本身的优秀性能满足市场需求，北斗规模化应用已经初步实现，并将在2025年12月31前将所有GPS＆北斗双模物联网装备替换为单北斗设备。

单北斗已经成为中国经济增长的关键支柱之一。《2024中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》显示，2023年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到5362亿元人民币，预计到2025年将达到1万亿元，截至2023年底，国内主要行业和领域的北斗终端设备应用总量约2500万台/套，北斗规模化应用走深走实。

“三位一体”空间网络覆盖或将成为现实。我国通过三种卫星网络实现空间网络覆盖，首先是斗卫星解决定位、短报文通信问题；其次是天通卫星解决的是应急现场的打电话问题。天通卫星具备双向卫星语音通信、短信以及短数据能力。在无地面信号覆盖地区，以及在应急场景下，为用户提供全时空、全天候、安全可靠的卫星通信服务；低轨卫星解决卫星上网问题，因轨道高度较低，具有低时延、低链路损耗等特点，适合发展卫星互联网业务。

北斗和地面5G网络均已具备规模化应用基础，天地一体化网络雏形的初步显现，或将刺激自动驾驶、低空经济的进一步发展，卫星导航领域公司或将迎来持续增长。关注卫星互联网、北斗产业链，包括上海瀚讯、天银机电、华测导航等。

申港证券：消费电子板块进入密集新品发布催化期

消费电子进入新品发布观察阶段，硬件创新及AI应用或带动目标销量上调。9月消费电子将迎来密集新品发布，根据CSDN消息，苹果新手机及手表和耳机产品或将进行处理器、摄像头和图像处理、电池及散热、OLED面板、声学部分等升级。

折叠屏手机渗透率提升，华为三折叠手机或提振市场情绪。9月华为三折叠手机即将发布，传音控股日前公布处于概念阶段的PhantomUltimate2三折叠手机，三折叠新机在价格、重量、厚度等方面有待市场验证，或带动换机和折叠屏手机渗透率进一步提高。

Counterpoint Research数据显示，2024Q2全球智能手机销量同比增长6％，创三年来最高同比增速。该机构预测，2024年全球智能手机出货量将达到12.3亿部，同比增长5%，有望结束连续2年的下降趋势。智能手机市场出货量增长除补库原因外，换机周期有望在硬件创新和AI应用带动下得以强化，带动消费电子产业链基本面回升。推荐关注果链及消费电子标的，包括立讯精密、蓝思科技、鹏鼎控股等。

根据闪存市场消息，存储市场经过过往三个季度的持续备货及大幅度涨价后，下半年产业链下游代理、渠道库存水位已达较高水平，系统终端客户已建立安全库存，同时终端硬件成本已到达高点。建议关注国产替代及AI需求驱动逻辑下的半导体设备和零部件及材料公司，包括北方华创、中微公司、寒武纪-U等。